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15 avril 2021
L’argent magique, la gauche et le bon sens macroéconomique
La macroéconomie n’a jamais été aussi controversée. Nous serions entrés dans une ère d’argent magique. Le taux auquel l’État emprunte pourrait durablement être inférieur au taux de croissance de l’économie. Les rassuristes de la dette peuvent ainsi ironiser sur la rigueur, qui ne serait pas nécessaire. Mais si au contraire l’ordre de ces deux grandeurs est inverse, le taux de rendement du capital est supérieur à la croissance de l’économie, ce qui permet aux inquiétistes de s’alarmer de la hausse perpétuelle des patrimoines relativement au revenu et de plaider pour la taxation de la richesse privée et des entreprises. Le paradoxe est que rassuristes et inquiétistes sont alliés, alors qu’ils s’appuient sur des fondements macroéconomiques diamétralement opposés. lire la suite
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10 avril 2021
Faut-il cantonner la dette COVID?
Le ministre de l’Économie Bruno Le Maire prévoit de transférer la dette publique imputable à la crise sanitaire dans une structure ad-hoc disposant de ressources spécifiques pour la rembourser. L’utilité d’un tel cantonnement est discutable. Mais son estimation est une information intéressante, qui pourrait se révéler utile. lire la suite
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2 avril 2021
La force de ses multinationales est-elle une chance pour la France?
Championnes européennes de la délocalisation, avantagées par les avantages fiscaux de type CIR, les grandes multinationales françaises échappent aux travers de notre système fiscal tout en bénéficiant de la bienveillance des politiques. Il apparaît de plus en plus nettement que leur succès n’est pas un démenti de notre déclin industriel, mais qu’ils ont partie liée. lire la suite
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29 mars 2021
Retraites: réformer d’abord les régimes spéciaux (et le public)
Dans le public et les régimes spéciaux, la distinction entre traitement indiciaire et primes pour le calcul de la retraite (et la forte hétérogénéité entre différentes catégories de fonctionnaires) rend quasi-impossible leur intégration dans le régime général des salariés. Pour autant, on pourrait rapprocher le régime de base du public de celui du privé, en conservant un régime complémentaire public adapté. Ce ne serait pas le Grand Soir, mais les régimes spéciaux cesseraient d’être l’Arlésienne du débat public. Cela faciliterait aussi de futures réformes paramétriques des régimes de base ou complémentaires. lire la suite
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27 mars 2021
Décrochage français: peut-on sortir du cercle vicieux?
Deux livres remarquables, passés inaperçus dans le contexte de la crise sanitaire, partagent le même diagnostic sur les causes du décrochage français. Historiens, Michel Hau et Félix Torrès se concentrent sur le «virage manqué» de la décennie 1974-84, qui fixe l’économie française dans le soutien à la demande. L'industriel Henri Lagarde revient lui aussi sur les choix malheureux de 1974, avant de regarder du côté des «pays phénix» pour identifier des voies de sortie. lire la suite
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4 mars 2021
Il n’y a pas de «dette Covid», mais un vrai sujet d’endettement
Par un jeu sémantique usant des termes «dette Covid» et «cantonnement», le gouvernement a renoncé à son principe de ne pas augmenter les impôts. On doit le regretter: à l’incohérence des annonces publiques s’ajoutent une mauvaise appréciation des inquiétudes des marchés, et une politique contreproductive pour la croissance future et donc la capacité de remboursement de l’État. Il y a indéniablement un problème de dette publique et privée dans notre pays. Mais il appelle d’autres réponses. lire la suite
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28 février 2021
Le réflexe pavlovien de la taxe
Un problème? Une taxe. Autrefois marqueur de la gauche, ce réflexe pavlovien s’est maintenant élargi à tout l’éventail politique. La baisse du ratio dette/PIB doit prendre d’autres voies: la croissance et, au sortir de la crise, l’élimination du déficit structurel. Chercher ailleurs la solution serait renforcer des difficultés françaises déjà structurellement fortes. lire la suite
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18 février 2021
Médicament: quels sont les problèmes de la filière française?
L’arrêt du vaccin Pasteur et le retard pris par Sanofi dans la course aux vaccins Covid ont suscité de nombreuses réactions. Le recul de notre industrie et de notre recherche pharmaceutique est une réalité, mais il faut nuancer le tableau, en rappelant le contexte scientifique et industriel du médicament en France. Qu'est-ce qui va plus mal, qu'est-ce qui va mieux? lire la suite
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16 février 2021
Sanofi: cinq leçons sur la politique industrielle
Le président de Sanofi vient de livrer au Journal du dimanche une interview plaidoyer, qui est un réquisitoire involontaire contre la firme qu’il représente et entend défendre. Mais l’aveu d’échec de Sanofi révèle surtout les dysfonctionnements du système français de recherche en matière de santé et, au-delà, de notre modèle historique de politique industrielle. lire la suite
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8 décembre 2020
Pas d’impôts pour payer la dette Covid?
Bruno Le Maire a promis qu’il n’y aurait pas de hausse d’impôts pour rembourser la dette accumulée durant la pandémie. Du moins tant qu’il sera ministre des Finances, dit-il. Heureusement. Mais tôt ou tard la question de la dette redeviendra prioritaire. lire la suite
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30 octobre 2020
Le mur de la dette est-il imaginaire? - 2 - Dépasser le débat entre latitudinaires et rigoristes
Le surcroît d’endettement dû à la crise sanitaire pourrait atteindre 20 points de PIB, poussant l’endettement interne au-delà de 330% du PIB, une situation que les Pays-Bas ont connue et que seul le Japon connaît encore. Faut-il s’en inquiéter ? Latitudinaires et rigoristes ne sont pas du même avis, comme on s’en doute. lire la suite
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29 octobre 2020
Le mur de la dette est-il imaginaire? - 1 - La France, championne de la dette privée
Utiliser les marges de manœuvre budgétaires offertes par la BCE fut et reste de bonne politique. Mais l’augmentation de la dette publique ne doit pas pour autant être considérée comme indolore car l’économie française a cette particularité que l’endettement privé y avait également beaucoup augmenté, avant la crise. Pour que les lendemains ne déchantent pas, il faut en anticiper les conséquences et réfléchir aux parades. lire la suite
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27 octobre 2020
La fiscalité du capital en France reste l’une des plus lourdes de l’OCDE
France Stratégie vient de publier sa deuxième évaluation des réformes récentes sur la fiscalité du capital. Ce rapport important mérite une lecture plus attentive que celle, myope et souvent biaisée, qu’en ont fait un certain nombre de commentateurs. L’éléphant au milieu de la pièce, c’est l'anomalie que constitue la fiscalité française au regard de celles des autres pays avancés. Les réformes Macron ne l’ont corrigée qu’à la marge. lire la suite
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22 octobre 2020
L’affaire Veolia-Suez et l’État actionnaire
Comment la normalité capitaliste devient-elle objet de scandale? Après avoir posé ses conditions à la fusion Veolia-Suez, joué les bons offices, annoncé son refus d’une opération hostile et mandaté ses administrateurs en ce sens, l’État a été défait. Pour comprendre cet événement il faut rappeler quelques spécificités de l’affaire Engie-Suez-Veolia avant de s’interroger sur l’évolution du rôle de l’État actionnaire. lire la suite
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20 octobre 2020
Le débat sur les contreparties est un faux sujet
Le gouvernement verse des aides aux entreprises. Doit-il leur demander des contreparties en termes d’embauches, d’investissements ou de relocalisations, voire de comportement plus écologique? C’est le genre de débat qui mobilise politiques et syndicalistes, qui perdent de vue l’essentiel: la raison des aides. lire la suite
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21 septembre 2020
Le retour des morts-vivants
L’ampleur du choc économique amené par l’épidémie de Covid-19 est sous-estimé par l’opinion. La récession prévue cette année est sans rapport avec les épisodes récessifs habituels. Sauf découverte soudaine d’un remède miraculeux, ce choc est amené à peser sur l’économie jusqu’à l’année prochaine, au moins. Cela pose la question de la durée souhaitable du soutien aux entreprises en difficulté. lire la suite
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16 septembre 2020
Le plan de relance qui n’en est pas un
On le sait depuis longtemps, la politique et l’économie ne font pas bon ménage. Le plan de relance annoncé le 3 septembre est plus inspiré par des considérations politiques que par une logique économique rigoureuse. En flattant en même temps écologistes, entreprises et territoires, il prend le risque de ne pas atteindre l’objectif économique annoncé. lire la suite
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8 septembre 2020
Le plan de relance n’est ni de gauche ni de droite
Sitôt annoncé, sitôt stigmatisé ! Le plan de relance serait un « de droite » car tourné vers les entreprises, l’investissement et ne comporterait même pas de conditionnalité sociale. Une telle approche est étonnante. On s’attendrait à ce que les analyses du plan de relance se penchent sur son efficacité à dynamiser une économie meurtrie, au bénéfice de l’emploi et de tous. Mais non, c’était sans compter avec le réflexe pavlovien d’une lecture obéissant à un seul filtre: un transfert est «de droite» ou «de gauche» selon qu’il est orienté vers les entreprises ou les ménages. lire la suite
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27 mai 2020
Relocaliser? Oui, mais surtout développer l’industrie du futur
L’heure est-elle venue de dire adieu au «made in monde» pour revenir au «made in Europe» ou au «made in France»? Oui, il est temps de repenser des stratégies de développement qui redonnent une place importante aux usines; non, la relocalisation visant une forme d’autarcie n’est ni possible ni souhaitable; de toutes façons, la globalisation n’est plus ce qu’elle était, de nouveaux modèles très différents sont en gestation. lire la suite
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15 mai 2020
Comment la pandémie exacerbe la concurrence entre États européens
« Si une entreprise a son siège fiscal ou des filiales dans un paradis fiscal, je veux le dire avec beaucoup de force, elle ne pourra pas bénéficier des aides de trésorerie de l’État », annonçait Bruno Le Maire le 23 avril. Ailleurs en Europe, l’État n’aidera pas les entreprises qui font de l’évasion fiscale. De telles conditions paraissent de bon sens, mais elles témoignent en réalité de la compétition accrue à laquelle se livrent les États, y compris dans le cadre de l’Union européenne et parfois en dépit de ses règles. lire la suite
