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    • Éric Chaney
    March 24, 2023

    Banques: le parallèle avec 2008 peut cacher les véritables risques

    Banques: le parallèle avec 2008 peut cacher les véritables risques

    Les chutes de la Silicon Valley Bank et du Crédit Suisse ont rappelé que le risque de panique ne peut pas être éliminé. Dans les deux cas, on sait comment enrayer la contagion. En un mot, le risque systémique de type 2008 continue de paraître faible. Mais la hausse des taux d’intérêt et la persistance de l’inflation pourraient compliquer l’équation. read more

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    • Éric Chaney
    Dec. 12, 2022

    Chronique d’une récession annoncée

    Chronique d’une récession annoncée

    Le chantage exercé par la Russie à l’encontre de l’Europe revient économiquement à un choc d’offre négatif – réduction de la quantité d’énergie primaire disponible et forte augmentation des prix. Certes, l’inflation a fortement accéléré, mais jusqu’à présent l’activité a résisté. Il est important de comprendre les raisons de cette résilience pour pouvoir jauger sa durabilité. Il est à craindre que celle-ci ne soit courte. read more

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    • Éric Chaney
    Oct. 13, 2022

    Retour du risque financier?

    Retour du risque financier?

    C’est hors de l’UE, en Suisse et au Royaume-Uni, que sont apparus les premiers risques systémiques. Mais dans un contexte d’endettement élevé et de montée des risques propres à l’Europe, l’avertissement du Conseil européen du risque systémique doit être entendu. Mais les marchés financiers, moins étouffés par les banques centrales qu’ils ne l’étaient dans les années post crise, peuvent désormais jouer leur rôle de sirène d’alarme. read more

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    • Charles Wyplosz
    Sept. 19, 2022

    Les banques centrales face à l’inflation: peuvent mieux faire

    Les banques centrales face à l’inflation: peuvent mieux faire

    Après une décennie de lamentations parce que l’inflation était trop basse, voici qu’elle est trop haute. Les banques centrales ont tardé à réagir et leur crédibilité en a pâti: elles cherchent aujourd’hui à se montrer d’autant plus fermes. Un double problème apparaît alors: tout d’abord elles se gardent bien de dire à quel niveau elles pensent pousser les taux d’intérêt, quand tout porte à croire que ce sera bien au-delà de 3%. Ensuite l’action des États complique la leur. read more

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    • Éric Chaney
    July 16, 2022

    L’euro vaut un dollar, et alors?

    L’euro vaut un dollar, et alors?

    Comme en 2000, la chute de l’euro est vue par certains comme un signe de faiblesse des économies européennes, tandis que d’autres se réjouissent d’une monnaie facilitant les affaires des exportateurs. La réalité économique est bien différente. read more

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    • Hervé Boulhol
    July 8, 2022

    Vieillissement démographique et taux d’intérêt: quel impact, quelles implications ?

    Vieillissement démographique et taux d’intérêt: quel impact, quelles implications ?

    La hausse récente des taux d’intérêts ne doit pas masquer un phénomène plus structurel: depuis plusieurs décennies, les taux d’intérêt réels à long terme baissent tendanciellement. Alors qu’ils évoluaient autour de 3,5% dans les années 1990, ils ont atteint des niveaux négatifs, même avant l’accélération de l’inflation, et les cours actuels sur les marchés obligataires suggèrent qu’ils pourraient rester négatifs pendant plusieurs décennies. Comment expliquer cette décrue? read more

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    • Éric Chaney
    June 1, 2022

    Risque de récession du 4e type, que faire?

    Risque de récession du 4e type, que faire?

    Une succession de chocs d’offre de grande ampleur, une inflation forte et plus persistante qu’on ne le pensait il y a un an, combinées à un excès d’épargne prêt à financer une consommation frustrée par les politiques sanitaires passées, voilà un cocktail particulier qui définit un nouveau type de récession. Y répondre demande d’abord de bien le comprendre. read more

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    • Alex Domash
    • Lawrence H. Summers
    May 20, 2022

    Une forte probabilité de récession aux États-Unis

    Une forte probabilité de récession aux États-Unis

    Alors que l'inflation accélère aux États-Unis, la Réserve fédérale va augmenter les taux d'intérêt dans l'espoir d'obtenir un atterrissage en douceur de l'économie. Mais la combinaison entre de faibles niveaux de chômage et une inflation élevée n’est pas bon signe, et les indicateurs de surchauffe suggèrent aujourd'hui une très forte probabilité de récession au cours des deux prochaines années. read more

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    • États-Unis - Politique intérieure
    • Charles Wyplosz
    May 6, 2022

    Mais d’où vient l’inflation?

    Mais d’où vient l’inflation?

    Depuis une dizaine d’années, l’inflation était basse, en dessous des objectifs que s’étaient fixés la plupart des banques centrales des pays développés. Elles ont tout essayé, y compris des instruments jamais utilisés auparavant, mais rien n’y faisait, elles n’arrivaient pas à faire remonter le taux d’inflation Tout à coup, l’inflation a surgi sans prévenir et la question du pouvoir d’achat est devenue prépondérante. Mais d’où vient-elle? Comme on peut s’y attendre, les débats font rage, justifiant un petit tour d’horizon. read more

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    • Olivier Klein
    April 21, 2022

    L’équation nouvelle de la dette dans le prochain quinquennat

    L’équation nouvelle de la dette dans le prochain quinquennat

    Face au retour de l’inflation, les banques centrales vont initier ou continuer une augmentation progressive de leurs taux. Quelles seront les réactions possibles pour un État connaissant un niveau d’endettement élevé? read more

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    • Banque, finance
    • Éric Chaney
    Jan. 31, 2022

    L’inflation, test politique

    L’inflation, test politique

    La montée de l’inflation continue à surprendre analystes et banquiers centraux. Si elle appelle une analyse économique, faisant la part du conjoncturel et du structurel, elle pose aussi des questions politiques. Forger un consensus anti-inflation sera sans doute plus facile aux États-Unis que dans la zone euro. read more

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    • Olivier Klein
    Nov. 29, 2021

    Les enjeux de la zone euro après la pandémie

    Les enjeux de la zone euro après la pandémie

    Comment bâtir une zone monétaire efficace par un projet réel de solidarité dans l’Union? La réponse à la pandémie a permis des percées, mais beaucoup reste à faire. Des efforts tout à la fois individuels – pays par pays – et communs de la part des membres de l’Union, y compris transitoirement du Nord vers le Sud, sont nécessaires. read more

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    • Olivier Klein
    July 15, 2021

    Il n’y a pas d’argent magique, ou comment sortir du piège de la dette

    Il n’y a pas d’argent magique, ou comment sortir du piège de la dette

    Les politiques monétaires non conventionnelles ont joué un rôle utile depuis 2008. Mais pour conserver leur crédibilité, donc leur efficacité, y compris lors des futures crises systémiques, les banques centrales doivent se prémunir contre deux risques symétriques: se laisser dominer par les États, qui pourraient souhaiter une intervention ininterrompue pour «garantir» leur solvabilité; ou se laisser dominer par les marchés financiers. read more

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    • Éric Chaney
    May 29, 2021

    Retour de l’inflation, champagne pour les banques centrales?

    Retour de l’inflation, champagne pour les banques centrales?

    Les signes d’accélération de l’inflation s’accumulent. Rebond temporaire après l’impact déflationniste initial de la pandémie? Signes avant-coureurs d’une remontée durable de l’inflation que les politiques budgétaires et monétaires pourraient imprudemment entretenir? Le débat fait rage chez les économistes. read more

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    • Tobias Adrian
    • Tommaso Mancini Griffoli
    April 23, 2021

    Les monnaies publiques et privées peuvent coexister à l’ère du numérique

    Les monnaies publiques et privées peuvent coexister à l’ère du numérique

    Evolution technologique aidant, on peut s'attendre à voir évoluer l’architecture à deux niveaux du système monétaire actuel, qui associe un soubassement de monnaie publique émise par les vanques centrales et des formes de monnaie privée émises par des banques, des opérateurs de télécommunication ou des services de paiement spécialisés. Si des monnaies numériques de banque centrale voient le jour, remplaceront-elles les monnaies émises par le secteur privé ou leur permettront-elles de prospérer? read more

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    • Numérique
    • Etienne Wasmer
    April 15, 2021

    L’argent magique, la gauche et le bon sens macroéconomique

    L’argent magique, la gauche et le bon sens macroéconomique

    La macroéconomie n’a jamais été aussi controversée. Nous serions entrés dans une ère d’argent magique. Le taux auquel l’État emprunte pourrait durablement être inférieur au taux de croissance de l’économie. Les rassuristes de la dette peuvent ainsi ironiser sur la rigueur, qui ne serait pas nécessaire. Mais si au contraire l’ordre de ces deux grandeurs est inverse, le taux de rendement du capital est supérieur à la croissance de l’économie, ce qui permet aux inquiétistes de s’alarmer de la hausse perpétuelle des patrimoines relativement au revenu et de plaider pour la taxation de la richesse privée et des entreprises. Le paradoxe est que rassuristes et inquiétistes sont alliés, alors qu’ils s’appuient sur des fondements macroéconomiques diamétralement opposés. read more

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    • Charles Wyplosz
    March 23, 2021

    L’inflation, enfin

    L’inflation, enfin

    Voici plus de dix ans que les banques centrales du monde développé essaient vainement d’atteindre leurs objectifs d’inflation, en général 2%. Grâce à Joe Biden, ça pourrait changer. Un retour à la normale est plausible, mais loin d’être certain. Si les États-Unis y arrivent, ce qui est probable, les autres pays développés pourraient suivre. À quelles conditions? read more

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    • Budget, finances publiques
    • Éric Chaney
    Oct. 30, 2020

    Le mur de la dette est-il imaginaire? - 2 - Dépasser le débat entre latitudinaires et rigoristes

    Le mur de la dette est-il imaginaire? - 2 - Dépasser le débat entre latitudinaires et rigoristes

    Le surcroît d’endettement dû à la crise sanitaire pourrait atteindre 20 points de PIB, poussant l’endettement interne au-delà de 330% du PIB, une situation que les Pays-Bas ont connue et que seul le Japon connaît encore. Faut-il s’en inquiéter ? Latitudinaires et rigoristes ne sont pas du même avis, comme on s’en doute. read more

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    • Elie Cohen
    March 31, 2020

    Covid-19: l’Europe, un coupable idéal

    Covid-19: l’Europe, un coupable idéal

    Avec la crise du coronavirus, les « suspects habituels » sont convoqués, et au premier rang l’Europe de Bruxelles. À nouveau un triple procès, en inhumanité, en inefficacité, en formalisme est fait à l’UE, et on saute à la conclusion en évoquant la disparition programmée de l’euro et de l’espace Schengen. Pourtant la demande d’une Europe de coordination, de solidarité et de réponse commune se fait jour, souvent chez les plus critiques. Et le moment de sidération passé, la machine se met en route. read more

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    • Charles Wyplosz
    March 28, 2020

    Où en sont la zone euro et la BCE?

    Où en sont la zone euro et la BCE?

    Partout dans le monde, les conséquences économiques du Covid-19 sont potentiellement gravissimes. La zone euro doit confronter des défis encore plus gigantesques en raison de ses institutions et des divisions entre les États membres. Pour elle, la crise pourrait même devenir existentielle, comme en 2012-13. read more

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