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March 31, 2020
Covid-19: l’Europe, un coupable idéal
Avec la crise du coronavirus, les « suspects habituels » sont convoqués, et au premier rang l’Europe de Bruxelles. À nouveau un triple procès, en inhumanité, en inefficacité, en formalisme est fait à l’UE, et on saute à la conclusion en évoquant la disparition programmée de l’euro et de l’espace Schengen. Pourtant la demande d’une Europe de coordination, de solidarité et de réponse commune se fait jour, souvent chez les plus critiques. Et le moment de sidération passé, la machine se met en route. read more
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March 28, 2020
Où en sont la zone euro et la BCE?
Partout dans le monde, les conséquences économiques du Covid-19 sont potentiellement gravissimes. La zone euro doit confronter des défis encore plus gigantesques en raison de ses institutions et des divisions entre les États membres. Pour elle, la crise pourrait même devenir existentielle, comme en 2012-13. read more
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March 27, 2020
Faut-il se résoudre à annoncer des politiques non-chiffrées?
C’est la nouvelle compétition. Les gouvernements et les banques centrales ne cessent d’annoncer des objectifs toujours accrus en matière de dépenses ou de prêts. Chaque annonce trivialise la précédente, parfois à quelques jours d’intervalle. Non seulement cette accumulation révèle leur ignorance de la situation mais elle indique une erreur de raisonnement. Arrêtez de compter les sous! read more
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Feb. 10, 2020
Les inquiétudes de la politique monétaire
Depuis plusieurs années, les banques centrales font tout ce qu’elles peuvent pour faire remonter le taux d’inflation. Leurs taux d’intérêt sont très bas, parfois négatifs comme dans la zone euro ou au Japon, et elles promettent de les garder longtemps bas. Elles ont injecté des quantités énormes de liquidités et continuent de le faire. Mais rien n’y fait, l’inflation refuse de répondre. Cet échec historique génère des inquiétudes et ces inquiétudes déclenchent toutes sortes de propositions… inquiétantes. read more
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Jan. 9, 2020
Une banque centrale verte?
Avant même de prendre son poste, Christine Lagarde a évoqué un rôle pour la BCE dans la lutte contre le réchauffement climatique. Son collègue britannique, Marc Carney, multiplie les interventions sur ce sujet. La Banque de France a envoyé des signaux semblables en créant un consortium. Ainsi les banques centrales semblent répondre au souhait des activistes engagés dans cette lutte. Un malentendu est en train de se créer. read more
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Oct. 8, 2019
Désunion ou fin de règne à la BCE?
La dernière décision de la BCE a été marquée par des commentaires critiques venant du cœur même de son instance décisionnelle. Ce qui surprend, c’est le nombre de membres qui ont rendu public leur désaccord et le fait qu’outre deux Français, tous sont originaires du Nord de l’Europe. Bonnes et mauvaises raisons semblent avoir joué un rôle. read more
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June 5, 2019
Le Parlement italien envisage une monnaie parallèle. Une farce, vraiment?
La nouvelle est d’abord passée inaperçue. Pourtant, elle pourrait, à terme, remettre en cause l’existence de l’euro: le 28 mai, la Chambre des députés italiens a adopté à l’unanimité une motion envisageant l’émission d’une sorte de monnaie fiscale, familièrement appelée mini-bots à Rome. read more
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April 16, 2019
Les erreurs se payent aussi à crédit
Les prévisionnistes sont quasi-unanimes : la croissance mondiale ralentit, et rares sont les pays qui y échapperont. Sauf mauvaise surprise, personne ne prévoit une vraie récession. La zone euro suscite plus d’inquiétudes que les États-Unis. read more
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July 4, 2018
L’Italie ou l’avenir de l’Europe
Une discussion est en cours, aussi bien dans le débat public que dans le monde académique, sur le rôle de l’intégration européenne dans la difficile transformation du modèle économique italien. Cette polémique a plusieurs vertus. read more
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June 5, 2018
Intégration financière: le canal perdu de l’Union économique et monétaire
Après vingt ans d’existence, l’euro circule dans un marché bancaire et financier toujours fragmenté, sans réel partage des risques privés. De cette fragmentation financière dérivent plusieurs inconvénients bien documentés pour le fonctionnement et la pérennité de l’UEM. read more
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May 23, 2018
La monnaie fiscale est une illusion, pas une solution. Réponse au Group of Fiscal Money
Dans un article paru ce matin sur Telos, quatre économistes italiens affirment que l'émission de "certificats de crédit d'impôt" n'augmenteraient pas le déficit de l'État italien et contribueraient même à réduire la charge de la dette. Je ne suis pas convaincu par leur argumentation. read more
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May 23, 2018
La monnaie fiscale, une solution à la crise italienne
L'économie italienne va mal, ce qui contribue au succès des populistes. Étant donné que les règles budgétaires limitent la capacité de l'Italie à relancer la demande par l'émission de dette, un autre instrument est nécessaire. Cet instrument existe: que l’État émette des obligations négociables et transférables, que les porteurs puissent utiliser pour des réductions d'impôts deux ans après l'émission. read more
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Jan. 18, 2018
Bitcoin, de l’utopie à la dystopie
De la bulle bitcoin et de son éclatement prévisible – nous assistons sans doute à la première phase –, resteront des cicatrices et un contrôle plus étroit des monnaies par les États. Il faut espérer que la technologie blockchain, qui a le potentiel de révolutionner toutes les activités humaines soumises à des contrats, en les rendant plus sûrs et plus justes, lui survivra. read more
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Jan. 17, 2018
Réconcilier solidarité et discipline de marché dans la zone euro
La zone euro goûte enfin au bonheur d’une reprise robuste. La tentation est forte pour les responsables politiques de baisser la garde. Ce serait une grave erreur car la monnaie unique reste vulnérable. Quatorze économistes français et allemands, considérant que la polarisation du débat entre solidarité (entre États membres) et responsabilité (au niveau de chacun d’entre eux) constitue une fausse alternative, proposent six réformes… read more
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Nov. 16, 2017
Jay Powell, un plombier républicain à la FED
Une fois adoubé par le Sénat, Jay Powell sera le 16e président de la Réserve fédérale américaine. Pour au moins quatre ans, il sera l’un des hommes les plus influents du monde, plus que le président des États-Unis, lui-même, en cas de crise financière. Parce qu’il a été nommé par Donald Trump, il est déjà soupçonné d’être sous influence et de vouloir déréguler le secteur financier. Le Financial Times l’a surnommé avec humour « plombier en chef » de la Fed. Il y a là plus qu’une bonne saillie. read more
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Nov. 2, 2017
Europe: un moment Macron?
La vague populiste n’a pas été arrêtée aux portes de Paris, les discours du Pnyx et de La Sorbonne ne changent rien à l’affaire. Faut-il renoncer à l’espoir? Non, car les débats en cours font émerger des pistes prometteuses. read more
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Oct. 23, 2017
La Zone franc: malentendus et vrai débat
Les débats résurgents sur la Zone franc recèlent beaucoup de malentendus, mais on ne peut douter de la capacité de la Zone franc à atteindre ses deux objectifs: maintenir la parité fixe et offrir un ancrage nominal efficace. Quant à évaluer la pertinence de ce régime de change fixe, on remarquera que les écarts aux taux d’équilibre pour les deux francs CFA sont restés limités depuis la dévaluation de 1994. read more
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May 4, 2017
Cafouillage sur l’euro
Une monnaie, une banque centrale. Marine Le Pen propose deux monnaies, une banque centrale. Ça n’existe pas, ça n’a jamais existé, c’est impossible. Soit elle et ses conseillers ne comprennent pas ce qu’est la monnaie, soit ils le savent et essaient de tromper les électeurs. Peut-être même les deux en même temps. read more
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April 18, 2017
Frexit: deux ou trois choses que Le Pen et Mélenchon ne vous disent pas...
Sur les quatre principaux candidats, deux considèrent qu’on peut jeter par dessus bord soixante ans d’intégration européenne, augmenter massivement la dépense publique, redistribuer à tout va malgré la dette accumulée. Peut-on prendre au sérieux leurs propositions? Chiche! Regardons donc leurs arguments. Surprise, ils ne vous ont pas tout dit. read more
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March 14, 2017
Sortie de l’euro: faillites en chaîne et confiscation de l’épargne
Les avocats d’une sortie de l’euro, et de l’Union Européenne dans le cas de Marine Le Pen, affirment que le changement serait négocié avec nos partenaires et que la transition se ferait en douceur. Rien n’est plus faux. read more
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