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April 11, 2025
Réalité 3, Trumponomics 0
Avant les annonces du «Liberation day», la possibilité d’une récession aux États-Unis n’était qu’un sujet de débat parmi les conjoncturistes. Sa probabilité a bondi lorsque Donald Trump a égrené la longue liste des droits douaniers qui devaient grever les importations de pratiquement tous les pays du monde. La sévérité de la réaction des marchés explique probablement le recul de M. Trump. Le mal est néanmoins fait, et l’incertitude économique reste majeure. Le choc de la réalité économique pourrait coûter les élections de mi-mandat au camp républicain. read more
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March 17, 2025
Trump et les cryptomonnaies
Donald Trump a annoncé son intention de créer un fonds souverain en cryptomonnaies et de créer des réserves de change à la Réserve Fédérale (la banque centrale des États-Unis) également en cryptomonnaies. Cette idée récompense une industrie qui a largement contribué à financer la campagne électorale de Trump. Mais elle n’a aucun sens économique. read more
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Feb. 20, 2025
Le déficit commercial a bon dos: du mésusage d’une notion macroéconomique complexe
Dans son discours inaugural, le président Trump a promis de réduire le déficit commercial persistant de son pays qui s’est sensiblement accru à la fin des années 1990 et auquel il impute le déclin de la substance et de l’emploi industriels étatsuniens. Pour lui, cette tournure préjudiciable résulte des pratiques déloyales de partenaires étrangers et de la naïveté libre-échangiste de ses prédécesseurs. Il assimile l’exportation à une aubaine ou à un revenu et les importations à un fardeau ou à un coût. Cette défiance à l’encontre des déficits commerciaux se justifie-t-elle? read more
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Jan. 16, 2025
Les ambitions de la Chine en Afrique
Le Forum sur la coopération sino-africaine en septembre 2024, puis en ce début d’année les visites de Wang Yi, chef de la diplomatie chinoise, en Namibie, en République du Congo, au Tchad et au Nigeria se laissent lire dans la perspective de la montée de la contestation de l’ordre international par le «Sud global», mais aussi d’une lutte entre Pékin et Moscou pour en prendre le contrôle. read more
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Oct. 16, 2024
Vers un nouveau cycle de mondialisation?
À l’hypermondialisation de la période 1990-2008 ont succédé un plateau pendant la crise financière (2008-2011) puis un tassement dans les années 2011-2022. Faut-il conclure à une inversion durable, comme après 1914? C’est bien plutôt le modèle d’un cycle qui semble se dessiner: les interconnexions ont vocation à se reproduire, certes pas à l’identique, mais réorganisées pour répondre aux multiples fractures qui naissent dans l’espace mondial. read more
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Sept. 24, 2024
Et si le taux d’intérêt naturel était plus bas qu’on ne le pense?
De nombreux observateurs estiment qu’après la fin du cycle actuel de politique monétaire, les taux d'intérêt resteront nettement plus élevés qu'avant la pandémie. Mais différents signaux suggèrent l’inverse. Deux facteurs se combinent : une demande globale contrainte par le poids de la dette mondiale et une normalisation de la prime de risque, qui semble probable aujourd’hui. Il est donc possible qu’on revienne à l’environnement de taux d'intérêt bas qui régnait jusqu’au début 2020. read more
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July 19, 2024
La fin du cycle de l’économie de paix
Au moment où la France est plongée dans une crise politique interne et où les États-Unis cèdent au nombrilisme inhérent aux campagnes présidentielles, David Baverez, depuis Hongkong, nous propose de prendre du recul pour prendre conscience des grandes tendances mondiales à l’œuvre depuis 2022. Temps long et large focale caractérisent cet essai comme en atteste sa thèse principale: de l’effondrement de l’URSS en 1991 à l’épidémie de COVID 19, le monde était globalement régi par une «économie de paix». Nous sommes désormais condamnés à l’économie de guerre. Un changement d’époque est opéré. read more
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June 25, 2024
Les risques économiques et financiers des programmes NFP et RN
Conçus sur la base de raisonnements économiques tronqués, voire faussés, les programmes du RN et du NFP semblent dater de plusieurs décennies. Ils présentent de grands risques pour l’économie française, à la fois sous la forme d’un affaiblissement de la capacité productive et d’une détérioration dramatique des conditions de crédit, pour l’État et plus encore pour les entreprises. Il résulterait de leur mise en œuvre un appauvrissement et une perte de pouvoir d’achat, ainsi qu’une mise sous la tutelle d’institutions internationales en contrepartie d’aides d’urgence pour éviter la foudre des marchés financiers. read more
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April 8, 2024
Poids de la dette et perspectives fiscales: le cas de l’Italie
Après le pic de la pandémie, le ratio de dette publique sur PIB a fortement diminué en Italie, grâce à une forte croissance économique réelle et nominale. Quelques changements institutionnels ont encore réduit les inquiétudes quant à sa viabilité à moyen terme. Mais les hypothèques sur la croissance obligent à prendre la question très au sérieux. Quelles sont les options? read more
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Jan. 18, 2024
Un pacte d’instabilité?
Des semaines de discussions laborieuses conduite sous la présidence espagnole de l’Union européenne et reflétant les clivages habituels entre Etats «dépensiers» et «frugaux» ont abouti à un compromis sur la réforme du Pacte de stabilité et de croissance suspendu depuis 2020. Le règlement du Conseil, après avis du Parlement européen, doit entrer en vigueur en 2024. Quel jugement peut-on porter sur ce nouveau cadre budgétaire, qui constitue un enjeu crucial pour la bonne marche de l’Union économique et monétaire? read more
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Nov. 24, 2023
Discipline budgétaire: une leçon allemande
Le 15 novembre dernier, la cour constitutionnelle allemande a interdit au gouvernement d’utiliser 60 milliards d’euros pour financer son programme de lutte contre le changement climatique. Cette somme était ce qui restait d’un fonds constitué en 2021 pour faire face à la pandémie. Le jugement pourrait aussi affecter quelque 200 milliards supplémentaires mis de côté pour aider à la reprise économique. Les 60 milliards représentent 1,4% du PIB, les 200 milliards 4,5%, ce n’est pas rien. Cette décision illustre la manière dont l’Allemagne est arrivée à contrôler sa dette publique. En creux, elle explique pourquoi la France n’y arrive pas. read more
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July 5, 2023
Dette publique, banques centrales et inflation: c’est reparti comme en 40?
Depuis quelques années, le secteur financier et la dette publique sont largement financés par les banques centrales. Il faut remonter à la Seconde Guerre mondiale pour retrouver une monétisation des dettes aussi massive. Le parallèle entre les deux périodes est éclairant, car les conséquences de la monétisation des dettes ne se limitent pas à une inflation en puissance. read more
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June 30, 2023
Une dédollarisation, vraiment?
La perspective que le dollar américain perde sa position dominante dans le monde a récemment fait l'objet de nombreuses discussions. Bien qu'il y ait des preuves d'un déclin de la part du dollar dans les réserves de change, les rapports sur sa disparition en tant que monnaie mondiale dominante ont été grandement exagérés. Parmi les facteurs à l'origine de ce déclin, on trouve la nécessité pour les banques centrales d'intervenir sur les marchés des changes et les changements de taux d'intérêt, mais il y a peu de preuves d'un effet des sanctions. La majeure partie de l'abandon du dollar s'est faite au profit de monnaies de réserve non traditionnelles. read more
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May 19, 2023
Dix ans après, les Nouvelles Routes de la soie sont-elles dans l’ornière?
Après le discours fondateur de 2013 articulé autour du «gagnant-gagnant» entre la Chine et ses partenaires, puis un verdissement dans les modalités des projets, les initiatives regroupées sous le label des Nouvelles Routes de la soie semblent en suspens depuis 2022. Derrière la pause conjoncturelle, le projet est pris dans un certain nombre de contradictions. read more
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March 24, 2023
Banques: le parallèle avec 2008 peut cacher les véritables risques
Les chutes de la Silicon Valley Bank et du Crédit Suisse ont rappelé que le risque de panique ne peut pas être éliminé. Dans les deux cas, on sait comment enrayer la contagion. En un mot, le risque systémique de type 2008 continue de paraître faible. Mais la hausse des taux d’intérêt et la persistance de l’inflation pourraient compliquer l’équation. read more
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March 11, 2022
La stratégie «Grande Russie» est perdante sur tous les fronts
Ayant échoué dans sa tentative de Blitzkrieg, le Kremlin s’engage dans une stratégie de terreur pour faire capituler l’Ukraine, convaincu que l’Ouest ne s’y opposera pas militairement. À défaut, l’Ouest qu’il pensait divisé et faible a mis en œuvre un arsenal de sanctions économiques et financières sans précédent. Dans cet affrontement, Poutine a-t-il les moyens économiques de ses ambitions de « Grande Russie » ? read more
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Dec. 7, 2021
Faut-il s’inquiéter de la dette COVID des émergents et des pays en développement?
La dette publique mondiale a grimpé en flèche en 2020. Il peut être tentant aujourd'hui de compter sur le rebond de la croissance et de l'inflation pour en réduire le poids. Mais les perspectives de croissance à moyen terme s'assombrissent et l'inflation ne contribue à réduire le fardeau de la dette que dans des circonstances particulières. Pour éviter des défauts de paiement dont on connaît le coût économique, social, et politique, la communauté internationale peut aider en coordonnant un allégement et une restructuration rapides de cette dette. read more
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Oct. 12, 2021
L’immobilier chinois peut-il amplifier le ralentissement?
L'empreinte du secteur immobilier chinois est devenue si importante, avec un impact de la production immobilière et des services immobiliers sur le PIB de 29%, que l'absorption d'un ralentissement significatif du logement aurait un impact important sur la croissance globale, même en l'absence de crise financière. read more
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June 17, 2021
G7: à l’Ouest, du nouveau
Le G7 retrouve une direction et une unité qu’il avait perdues, malgré la résurgence des tensions liées au Brexit. L’héritage de ce sommet dépendra de la réponse des parties prenantes externes ainsi que de la capacité financière de membres du G7 à mettre leurs actes en cohérence avec leur discours, mais ce discours lui-même est clair. read more
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May 29, 2021
Retour de l’inflation, champagne pour les banques centrales?
Les signes d’accélération de l’inflation s’accumulent. Rebond temporaire après l’impact déflationniste initial de la pandémie? Signes avant-coureurs d’une remontée durable de l’inflation que les politiques budgétaires et monétaires pourraient imprudemment entretenir? Le débat fait rage chez les économistes. read more
