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May 19, 2020
La difficile solidarité européenne
Le retour du risque souverain italien puis la décision de la Cour de Karlsruhe ont suffi pour qu’à nouveau la solidité de l’euro soit questionnée. À nouveau les regards se tournent vers l’Allemagne: à quoi est-elle prête à consentir pour sauvegarder l’UE? Au-delà, l'Union est-elle capable d’apporter une réponse forte à la crise économique qui va suivre la crise sanitaire? L’initiative franco-allemande d’un plan de relance de 500 milliards d’euros fait-elle bouger les lignes? read more
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May 15, 2020
Comment la pandémie exacerbe la concurrence entre États européens
« Si une entreprise a son siège fiscal ou des filiales dans un paradis fiscal, je veux le dire avec beaucoup de force, elle ne pourra pas bénéficier des aides de trésorerie de l’État », annonçait Bruno Le Maire le 23 avril. Ailleurs en Europe, l’État n’aidera pas les entreprises qui font de l’évasion fiscale. De telles conditions paraissent de bon sens, mais elles témoignent en réalité de la compétition accrue à laquelle se livrent les États, y compris dans le cadre de l’Union européenne et parfois en dépit de ses règles. read more
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May 12, 2020
Face au virus et à ses conséquences économiques, l’Europe coupée en deux
Impact sanitaire, part du tourisme dans le PIB, poids de la dette: les conséquences économiques du coronavirus sur les pays du sud de l'Europe risquent d’aggraver davantage la fracture Nord-Sud au sein de l’Union européenne, ce qui pourrait entraîner des conséquences politiques sérieuses. read more
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May 10, 2020
Auf Wiedersehen, Eurozone?
Le jugement de la Cour constitutionnelle allemande rendu mardi 5 mai 2020 sur la légalité du programme d’achat d’obligations de la Banque centrale européenne (BCE) est un coup dur pour la survie de la zone euro. Que va-t-il se passer? read more
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May 7, 2020
Karlsruhe: quand les juges font de la politique
La Cour de Karlsruhe a rendu le 5 mai un arrêt jugeant que les décisions de la BCE sur la mise en œuvre de son programme d’achat de titres publics ont excédé les compétences de l’UE. Cet arrêt n’a pas troublé les marchés, mais il fera date — pour sa dimension politique, qui, paradoxalement, pourrait accélérer la fédéralisation de la zone euro. read more
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April 18, 2020
L’euro au temps du covid-19
Le plan d’action budgétaire annoncé le 9 avril est un pas dans la bonne direction pour soulager la BCE. Le principe de la mutualisation des dettes publiques nationales n’a pas été retenu, mais le recours à la fois au Mécanisme européen de stabilité et à la Banque européenne d’investissement pour jouer d’un effet de levier est acté. Pourtant une autre option budgétaire est possible, plus audacieuse et plus ambitieuse: l’émission de titres de dette par la Commission européenne. read more
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April 16, 2020
Coronavirus: quelles répercussions économiques?
Le trait principal de cette période sera une importante distribution de revenus sans contrepartie réelle. Il va sans dire que c’est bénéfique socialement, mais cela l’est aussi économiquement en empêchant une contraction en cascade. Mais les effets économiques ne se limitent pas là. S’il y avait une bonne élasticité de la production, on pourrait attendre une stimulation keynésienne ; sauf que la production est largement bloquée. Il serait donc logique d’attendre une impulsion inflationniste. Mais le danger n’est peut-être pas considérable si l’on considère l’évolution des finances publiques. read more
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April 15, 2020
Solidarité européenne face au coronavirus: le compromis franco-allemand reste indispensable
Après l’échec du Conseil européen du 26 mars sur l’accompagnement économique du coronavirus, les ministres des Finances de l’Eurogroupe ont trouvé le 8 avril la voie d’un compromis. Ce sont 540 milliards d’euros qui pourront être débloqués. Dans une Union européenne polarisée autour d’un clivage Nord-Sud, le bon vieux compromis franco-allemand a joué une fois de plus un rôle salvateur. read more
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March 31, 2020
Covid-19: l’Europe, un coupable idéal
Avec la crise du coronavirus, les « suspects habituels » sont convoqués, et au premier rang l’Europe de Bruxelles. À nouveau un triple procès, en inhumanité, en inefficacité, en formalisme est fait à l’UE, et on saute à la conclusion en évoquant la disparition programmée de l’euro et de l’espace Schengen. Pourtant la demande d’une Europe de coordination, de solidarité et de réponse commune se fait jour, souvent chez les plus critiques. Et le moment de sidération passé, la machine se met en route. read more
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March 28, 2020
Où en sont la zone euro et la BCE?
Partout dans le monde, les conséquences économiques du Covid-19 sont potentiellement gravissimes. La zone euro doit confronter des défis encore plus gigantesques en raison de ses institutions et des divisions entre les États membres. Pour elle, la crise pourrait même devenir existentielle, comme en 2012-13. read more
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March 25, 2020
Proposition pour une ligne de crédit Covid
Une ligne de crédit dédiée, dans le cadre du Mécanisme européen de stabilité, traduirait une volonté de coordination et de solidarité entre les États membres. Elle réduirait les risques pour la stabilité économique et financière de tous car elle permettrait aux États de poursuivre dans la durée leurs efforts en rendant leurs coûts d'emprunt moins dépendants des situations budgétaires individuelles. read more
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March 17, 2020
À quoi ressemblera la récession en Italie?
En Italie la récession s'est désormais étendue à un large éventail de secteurs. Pourtant, si les politiques italiennes et européennes jouent correctement leur rôle, en contenant le virus et en aidant l'économie à se redresser, cette récession brutale pourrait être suivie d'une reprise rapide. read more
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March 16, 2020
Éviter que le choc du coronavirus n’aboutisse à une hausse du chômage
L’arrêt d’un grand nombre d’activités, indispensable pour des raisons sanitaires, va concrétiser une grande part de l’impact économique du coronavirus. De nombreux dispositifs ont été décidés dans l’urgence afin de soutenir financièrement les entreprises, en particulier dans les activités les plus touchées. D’autres dispositifs ciblés sur le marché du travail pourraient contribuer à limiter les effets sur l'emploi du choc économique. read more
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Feb. 26, 2020
De l’immense rendement social des nombres imaginaires
La France emprunte de nouveau à dix ans à taux négatif. C’est le cas de l’Allemagne depuis neuf mois. La Grèce, qui connut des taux supérieurs à 30%, emprunte désormais à 1%! Du jamais vu, d’autant plus que l’inflation restant positive, les taux d’intérêt réels sont encore plus négatifs. Comment tirer parti de cette situation? read more
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Feb. 10, 2020
Les inquiétudes de la politique monétaire
Depuis plusieurs années, les banques centrales font tout ce qu’elles peuvent pour faire remonter le taux d’inflation. Leurs taux d’intérêt sont très bas, parfois négatifs comme dans la zone euro ou au Japon, et elles promettent de les garder longtemps bas. Elles ont injecté des quantités énormes de liquidités et continuent de le faire. Mais rien n’y fait, l’inflation refuse de répondre. Cet échec historique génère des inquiétudes et ces inquiétudes déclenchent toutes sortes de propositions… inquiétantes. read more
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Nov. 20, 2019
En défense du PIB
La remise en cause du concept de produit intérieur brut et de la méthode mise en œuvre pour le calculer est peu convaincante. Les limites ont été identifiée depuis longtemps, ce qui pouvait être amélioré l’a été et l’est constamment. Cette remise en cause est plus utile lorsqu’elle nous rappelle que le PIB ne peut pas être l’alpha et l’oméga de l’évaluation de la situation économique d’un pays. Mais est-ce vraiment nécessaire? read more
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Oct. 8, 2019
Désunion ou fin de règne à la BCE?
La dernière décision de la BCE a été marquée par des commentaires critiques venant du cœur même de son instance décisionnelle. Ce qui surprend, c’est le nombre de membres qui ont rendu public leur désaccord et le fait qu’outre deux Français, tous sont originaires du Nord de l’Europe. Bonnes et mauvaises raisons semblent avoir joué un rôle. read more
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April 16, 2019
Les erreurs se payent aussi à crédit
Les prévisionnistes sont quasi-unanimes : la croissance mondiale ralentit, et rares sont les pays qui y échapperont. Sauf mauvaise surprise, personne ne prévoit une vraie récession. La zone euro suscite plus d’inquiétudes que les États-Unis. read more
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Dec. 6, 2018
Règles budgétaires européennes: faut-il changer la cible (et affaiblir l’arbitre)?
Une note du CAE propose de réviser en profondeur les règles budgétaires européennes. Elle a le mérite de discuter sérieusement des propositions esquissées par un groupe franco-allemand de 14 économistes en janvier 2018. Mais ses préconisations conduiraient à déséquilibrer plus encore la gestion macroéconomique d’une Union économique et monétaire dont le volet économique est dangereusement faible. read more
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July 20, 2018
Europe, désir de durer et incapacité d’agir
Le sommet européen des 28 et 29 juin a abouti à un compromis illisible : que faut il comprendre des zones de débarquement hors-UE sitôt annoncées sitôt rejetées, du traitement des réfugiés secondaires réglé en bilatéral sur une base volontaire mais qui aurait permis de sauver la coalition allemande? que faut-il comprendre du sort de l’union bancaire relancée en apparence mais toujours encalminée, que vaut l’engagement d’un budget zone euro dont le sort dépend des 27? read more
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