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May 23, 2018
Italie: le mauvais diagnostic
Un éminent groupe d’économistes italiens avance une proposition audacieuse: que le Trésor émette de la dette qui serait utilisable par les contribuables pour payer leurs impôts deux ans plus tard. C’est une manière détournée de créer de la monnaie et une tentative de contourner le Pacte de Stabilité, en gros du bricolage aux limites des normes de fonctionnement de l’union monétaire. C’est aussi la mauvaise solution parce qu’elle est basée sur un diagnostic erroné. read more
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May 23, 2018
La monnaie fiscale est une illusion, pas une solution. Réponse au Group of Fiscal Money
Dans un article paru ce matin sur Telos, quatre économistes italiens affirment que l'émission de "certificats de crédit d'impôt" n'augmenteraient pas le déficit de l'État italien et contribueraient même à réduire la charge de la dette. Je ne suis pas convaincu par leur argumentation. read more
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May 23, 2018
La monnaie fiscale, une solution à la crise italienne
L'économie italienne va mal, ce qui contribue au succès des populistes. Étant donné que les règles budgétaires limitent la capacité de l'Italie à relancer la demande par l'émission de dette, un autre instrument est nécessaire. Cet instrument existe: que l’État émette des obligations négociables et transférables, que les porteurs puissent utiliser pour des réductions d'impôts deux ans après l'émission. read more
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May 13, 2018
Comment faire avancer l’Europe?
S’il veut faire avancer l’Europe, Emmanuel Macron devra accepter que l’heure est plus aux ajustements tristement techniques, voire technocratiques, qu’aux avancées qui font rêver. Quatre problèmes doivent être traités. read more
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May 11, 2018
La nouvelle question allemande
La réponse est bien sûr oui, mais finalement non. Quelle était la question? Un Fonds monétaire européen? Un ministre, un budget et un Parlement zone euro? Réformer l’union économique et monétaire? read more
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May 7, 2018
La dimension Frankenstein du risque politique italien
Le risque italien est toujours là, mais il n’est pas tant celui d’une dette explosive et d’un scénario à la grecque, que celui d’une projection sur la scène européenne des dissensions internes à l’Italie. read more
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April 20, 2018
L’énigme portugaise
2017 aura été l’année du remarquable rétablissement portugais. Cette performance est intervenue sous un gouvernement d’alliance gauche-extrême gauche élu sur un programme de dénonciation des diktats de Bruxelles. Que s’est il donc passé entre 2011, date à laquelle le Portugal prétend d’abord échapper à la crise en se démarquant de la Grèce et de l’Irlande avant de négocier un plan de sauvetage de 78 milliards d’euros, et aujourd’hui ? read more
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April 19, 2018
Perte d’autonomie: et le 5e risque revint par la fenêtre…
Les récents propos du président de la République lors de ses deux interviews télévisées des 12 et 15 avril sur le financement de la perte d’autonomie ont montré que le « nouveau monde », qui voulait s’affranchir de la question senior, se trouve rattrapé par le réel. La question de la dépendance ne s’inscrit pas dans une simple équation technocratique mais nécessite une vision bien articulée de la société de la longévité. read more
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March 16, 2018
La France continue à vivre au-dessus de ses moyens
La France vit au-dessus de ses moyens… Elle consomme plus qu’elle ne produit et vit aux dépens des autres. Depuis le début des années 2000, notre balance commerciale est déficitaire et le déficit a fortement augmenté en 2017. Baisse de nos parts de marchés dans l’Union européenne, hausse des importations de produits courants : tous les indices sont concordants. read more
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Feb. 15, 2018
Condamné pour avoir donné les vrais chiffres du déficit public grec
À la suite de critiques sévères contre le système statistique national, le gouvernement grec a nommé en 2010 un nouveau directeur de la statistique, Andreas Georgiou, avec le mandat de redresser l’office statistique et d’en assurer l’indépendance. Depuis lors, tous les acteurs européens reconnaissent que la statistique grecque a été remise sur pied et saluent le travail du directeur. Tous les acteurs, sauf en Grèce. Car la classe politique grecque s’est lancée dans une frénétique chasse au bouc émissaire. read more
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Feb. 14, 2018
La réforme de l’État est bien mal engagée
On pouvait espérer que le président de la République avait une vision claire du devenir de notre État et de ses structures. Dès la constitution du gouvernement et l’élaboration de la loi de finances, un doute s’est instillé. Rien sur la réforme de l’État et de l’échenillage budgétaire. Ce doute est confirmé par les annonces récentes du Premier ministre sur la fonction publique. read more
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Jan. 22, 2018
Shutdown: peut-on mieux faire?
Le 19 janvier à minuit, le gouvernement fédéral des États-Unis s’est retrouvé brutalement sans budget, forcé de « fermer » la boutique. Tout ne s’arrête pas, mais le Gouvernement doit se limiter au budget voté pour l'année. Il doit donc couper immédiatement une partie des dépenses. L’idée que le gouvernement du pays le plus puissant de la planète « ferme » est spectaculaire. En fait, c’est la conséquence d’un mécanisme bien archaïque. read more
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Nov. 13, 2017
Le Fonds monétaire européen: une fausse bonne idée
L’intérêt de créer un FME, en plus du FMI, est bien limité, voire nul. Certes, le Mécanisme européen de stabilité créé en 2012 souffre d’importantes imperfections. On pourrait le réformer ou mettre un terme à cette expérience une fois ses missions accomplies. Cette logique a peu de chance de prévaloir, cependant, car chaque pays a ses propres raisons de vouloir un FME. read more
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Nov. 8, 2017
La «bombe» de la flat tax: des estimations exagérées?
Le professeur Gabriel Zucman de l’université de Californie à Berkeley, spécialiste reconnu de l’optimisation fiscale des entreprises et des ménages, n’exagère-t-il pas quand il affirme que la flat tax sur les revenus du capital, du seul fait de la substitution par des indépendants et dirigeants d’entreprise de dividendes aux salaires, menace de coûter 10 milliards d’euros au budget de la nation? read more
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Nov. 2, 2017
Europe: un moment Macron?
La vague populiste n’a pas été arrêtée aux portes de Paris, les discours du Pnyx et de La Sorbonne ne changent rien à l’affaire. Faut-il renoncer à l’espoir? Non, car les débats en cours font émerger des pistes prometteuses. read more
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Oct. 20, 2017
La situation financière des entreprises justifie l’orientation des réformes Macron
La stigmatisation d’Emmanuel Macron en Président des riches illustre la difficulté à accepter des politiques de l’offre. Si l’on veut écarter les fausses évidences sur le rétablissement des marges ou sur la hausse des dividendes, il faut accepter un long détour statistique, définir les concepts utilisés, expliquer les résultats partiellement contradictoires livrés par les indicateurs et malgré tout produire du sens. read more
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Oct. 5, 2017
Le projet de réforme fiscale de Donald Trump
Qu’attendre du document "Unified Framework for Fixing our Broken Tax code" qui vient d'être publié et qui résume le projet conjoint de la présidence Trump et du Parti républicain en matière de réforme fiscale? Il est à ce stade très vague et ne donne que des directions que le Congrès est chargé de préciser dans les six mois à venir. read more
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Sept. 6, 2017
Macron et l’Europe
Le candidat Macron avait bien travaillé sa copie dans de nombreux domaines. Il avait analysé la question, s’était bien entouré et avait formulé des projets solides, n’hésitant pas à sortir des chemins battus. Sur l’Europe, en revanche, ses prises de position reflètent les poncifs hexagonaux, ignorés par la plupart de nos partenaires. Tout le défi est de définir des propositions maintenant. read more
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July 13, 2017
Retour au hollandisme?
Le dispositif économique et financier du gouvernement reprend des mesures souvent annoncées dans le passé, rarement appliquées et aux effets incertains. Seul un réexamen des missions de l’État et des services publics est à la mesure du problème de la France. Or nous ne sommes pas loin d’une « dynamique attentiste » à la Hollande. read more
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July 11, 2017
En défense raisonnée, mais critique, des déficits français
La France a une facilité endémique à créer des déficits et un mal tout aussi endémique à les résorber. Et la balance commerciale, avec 48 Md€ en 2016, s’alourdit encore par rapport à 2015, malgré une demande intérieure médiocre et un prix du pétrole au plus bas. On connaît à l’inverse les succès allemands sur les deux fronts. Pourquoi ce contraste? read more
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