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25 June 2015
La tragédie grecque, ou l’art de donner du temps au temps
À s’en tenir aux termes officiels du débat, on a du mal à garder son sérieux et à trouver une justification à une négociation qui a détruit, en cinq mois, plus de valeur pour l’économie grecque que le montant total des concessions arrachées lors du nième sommet de la dernière chance. En fait, lorsqu’on traite de la crise grecque, on confond en permanence trois horizons. read more
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10 June 2015
L’Europe à venir... tarde à venir
Pour donner toutes ses chances à l'UE et éviter plusieurs « sorties » possibles, il faut un changement radical dans les institutions et les politiques. Cela devrait être le sujet du document des « quatre présidents ». Mais le risque est que les gouvernements nationaux préfèrent ne rien faire, en s’en remettant à la BCE. read more
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2 June 2015
Les prochains défauts de paiement de la Grèce
Il est peu probable que la Grèce et ses créditeurs parviennent à se mettre d’accord à temps pour éviter des défauts en série. Sans accord, personne ne prêtera à la Grèce l’argent dont elle a besoin pour rembourser des prêts précédents qui arrivent à maturité. Que se passera-t-il alors ? Il semble que tout dépendra des choix de la BCE. La littérature économique fournit deux enseignements utiles : les défauts sur des dettes publiques sont fréquents et banals ; historiquement, la Grèce est le pays qui a fait le plus de défauts. Ce qui est nouveau c’est que les défauts à venir se produiront au sein d’une union monétaire. read more
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22 May 2015
Syriza et l’UE après la première longue bataille: bilan des négociations
Le gouvernement grec a dans l’ensemble adopté une orientation appropriée dans la négociation. Le pilier central de cette orientation stratégique porte un nom : la modération. L’équipe grecque a échoué à convertir une stratégie générale bien choisie en objectifs clairs, hiérarchisés et faciles à défendre – et pas seulement parce qu’elle parlait un langage idéologique et économique différent de celui des autres Européens. read more
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29 April 2015
L’Europe et Gazprom: la puissance par le droit
En déclenchant une procédure pour abus de position dominante contre Gazprom, Margrethe Vestager remplit fidèlement sa mission de Commissaire européen à la concurrence : elle défend le droit de la concurrence des traités fondateurs, le marché unique et les intérêts du consommateur. Mais elle promeut en outre les intérêts internationaux de l’Union : la solidarité entre l’est et l’ouest du continent, la crédibilité des sanctions contre la Russie et la politique européenne de voisinage. Désormais, pour l’Union, le droit de la concurrence est non seulement un instrument à usage interne mais aussi un levier d’influence dans le monde. read more
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14 April 2015
Assouplissement quantitatif dans la zone euro: c’est possible sans transferts budgétaires
La BCE a du mal à mettre en œuvre un programme d’assouplissement quantitatif (QE) qui ciblerait avec succès la déflation. La principale difficulté est politique, avec l’opposition des institutions allemandes. Leur argument est qu’un programme d’achat d’obligations d’État par la BCE mélangerait les politiques budgétaire et monétaire. On peut soutenir le contraire : un tel programme peut être structuré de façon à ne pas les mélanger – et donc à limiter le risque pour les contribuables allemands… read more
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8 April 2015
Pourquoi un résultat « gagnant-gagnant » est possible pour la Grèce et l’UE
La perspective d’arriver à un compromis raisonnable a renforcé la légitimité et la force de la zone euro face aux eurosceptiques qui ne cessent d’annoncer sa dissolution au vu des intérêts divergents et des déséquilibres économiques qui existent entre ses membres. Mais de nombreux risques persistent qui pourraient générer des coûts importants, tant pour l’économie grecque que pour la zone euro. Les réduire implique des décisions politiques courageuses. read more
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2 April 2015
De quoi le rachat de Pirelli est-il le nom?
Faut-il considérer le rachat de Pirelli par ChemChina comme la mise en berne définitive du drapeau du capitalisme familial italien? Pas nécessairement. read more
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19 March 2015
Le problème allemand
L’Allemagne a l’obligation de réduire ses déséquilibres extérieurs et de contribuer à la croissance économique mondiale. Heureusement pour elle, un programme de réformes et d’investissements publics permettrait d’atteindre les deux objectifs et de compenser en partie le déclin de la population future. Un tel programme est certes beaucoup plus coûteux sur le plan politique que la stratégie actuelle d’austérité et de modération salariale et budgétaire. read more
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12 March 2015
France-Allemagne: rituels de couple
Les initiatives économiques du couple franco-allemand se suivent et se ressemblent, avec les mêmes rituels, les mêmes illusions et les mêmes résultats. Ces échecs répétés et notamment le dernier méritent qu’on s’y arrête. read more
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10 March 2015
Mosco I et Mosco II
L’ironie du dernier avertissement adressé par la Commission Européenne à la France n’a échappé à personne. Au delà du talent caméléonique du nouveau commissaire et ancien ministre, le dernier épisode du long feuilleton en cours illustre le triste état des mécanismes de discipline budgétaire de la zone euro. read more
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4 March 2015
L’impératif franco-allemand
Il a fallu deux ans et demi après l’arrivée au pouvoir de François Hollande pour que l’impératif stratégique de la coopération s’impose dans les relations franco-allemandes. Mais il n’est pas certain que l’Union européenne dans son ensemble en profite. read more
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25 February 2015
Grèce: et maintenant?
L’accord du 20 février esquissé entre autorités grecques et européennes a une apparence, celle du compromis de la dernière heure qui évite la crise aiguë, et une réalité, un compromis sémantique qui ne règle rien, accompagné d’un ballon d’oxygène temporaire. Et maintenant ? read more
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18 February 2015
Economie politique de l’austérité européenne
Le débat sur la pertinence d’une politique de l’offre néglige les contraintes politiques et institutionnelles liées à l’incomplétude de l’euro, qui expliquent souvent le choix de solutions de deuxième ordre d’un point de vue économique. Essayons donc de nous risquer à une économie politique des politiques européennes et françaises. read more
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16 February 2015
L’incontournable question des dettes publiques
Le succès de Syriza a le mérite d’avoir brisé le pesant silence officiel sur la question des dettes publiques. La question ne pouvait pas être plus abordée que celle du sexe au temps de la reine Victoria: y penser toujours, n’en parler jamais. read more
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12 February 2015
UE: six mois de présidence italienne
Le 2 juillet, un chef de gouvernement auréolé de sa victoire aux élections européennes entre dans l’hémicycle du Parlement de Strasbourg pour y exposer le programme de la Présidence italienne. Le semestre achevé, quel bilan peut-on tirer de la présidence italienne? read more
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2 February 2015
Déficit d’offre ou de demande? Un débat souvent mal formulé
Considérée dans son ensemble, la zone euro souffre manifestement d’un déficit de demande intérieure. Mais elle se caractérise par une très forte diversité entre les pays qui la composent. Des politiques de stimulation de la demande seraient particulièrement pertinentes en Allemagne, mais les trois autres grands pays de la zone euro ne sont pas dans la même situation. Qu'en est-il de la France? read more
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27 January 2015
Le jour d’après…
Les jours et les semaines qui viennent vont être décisifs car il appartient à Alexis Tsipras de faire rapidement le départ entre ambitions légitimes, urgences sociales et illusions d’une restauration de l’ancien régime socio-administratif et d’une nouvelle ère de redistribution non financée. Poursuite et amplification des réformes structurelles contre aménagement de la dette et des programmes d’austérité, un compromis est possible. read more
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26 January 2015
Juncker: un plan pour quoi faire?
Trop pingre, trop flou, trop artificiel… C’est en ces termes que l’on critique le Plan Juncker de relance par l’investissement. Si ces objections ont leur mérite, la seule question qui vaille n’est pas posée: le plan Juncker est une réponse, mais à quelle question? read more
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22 January 2015
Lorsqu’il pleut des billets…
Dans un livre publié en 1969, Milton Friedman voulait démontrer que la création de monnaie permet à coup sûr de relancer l’économie et contrer, au besoin, le risque de déflation. Il décrivait un hélicoptère qui faisait pleuvoir des billets sur le bon peuple. Ainsi équipés, les consommateurs se devaient de dépenser ce don imprévu: la relance économique était donc assurée. Après des années de valse-hésitation, la BCE vient de se décider à pratiquer l’assouplissement quantitatif en espérant que ça marche aussi bien que la monnaie-hélicoptère. Or rien n'est moins sûr. read more
