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4 novembre 2022
Inflation, salaires et pouvoir d’achat: une drôle d’équation
Les revendications salariales prennent de l’ampleur, ce qui est normal en période d’inflation. L’INSEE prévoit, pour la fin de l’année, une hausse des prix de 6,4% sur un an. Une amputation du pouvoir d’achat du célèbre Français moyen inédite depuis très longtemps, ce qui semble justifier la colère dans les cortèges mobilisés pour sa défense. Mais si les slogans sont simples et immédiatement compréhensibles, la réalité peut nous jouer des tours. lire la suite
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2 novembre 2022
La relation franco-allemande vue par un Italien qui n’est pas résigné
C’est reparti. La relation franco-allemande (couple, moteur, axe, etc.), qui est censée être au cœur de l’Europe, semble être à nouveau en panne. Par conséquent, beaucoup craignent le pire. Mais l’observateur extérieur a intérêt à modérer son impatience et à freiner son irritation. lire la suite
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1 novembre 2022
France-Allemagne: un simple problème de couple?
Nombre d’analystes ont déjà fait valoir que la relation franco-allemande est fondamentalement asymétrique, et qu’elle est fondée sur un contrat sans cesse réinterprété. Il est inévitable qu’il y ait régulièrement de la friture sur la ligne. Le problème aujourd’hui semble toutefois plus sérieux. La somme de contentieux sur la Défense, l’énergie, et sur la conduite des affaires européennes rend impossible de maintenir la fiction d’une relation fluide, confiante et équilibrée. lire la suite
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13 octobre 2022
Retour du risque financier?
C’est hors de l’UE, en Suisse et au Royaume-Uni, que sont apparus les premiers risques systémiques. Mais dans un contexte d’endettement élevé et de montée des risques propres à l’Europe, l’avertissement du Conseil européen du risque systémique doit être entendu. Mais les marchés financiers, moins étouffés par les banques centrales qu’ils ne l’étaient dans les années post crise, peuvent désormais jouer leur rôle de sirène d’alarme. lire la suite
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19 septembre 2022
Les banques centrales face à l’inflation: peuvent mieux faire
Après une décennie de lamentations parce que l’inflation était trop basse, voici qu’elle est trop haute. Les banques centrales ont tardé à réagir et leur crédibilité en a pâti: elles cherchent aujourd’hui à se montrer d’autant plus fermes. Un double problème apparaît alors: tout d’abord elles se gardent bien de dire à quel niveau elles pensent pousser les taux d’intérêt, quand tout porte à croire que ce sera bien au-delà de 3%. Ensuite l’action des États complique la leur. lire la suite
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12 septembre 2022
Pouvoir d’achat: l’addition sera étalée dans le temps, mais elle sera payée
L’inflation sur un an est actuellement en France plus basse d’environ 2,5 points de pourcentage à l’inflation moyenne dans la Zone Euro. Cette performance doit beaucoup à différents dispositifs mis en place par l’État et amortissant la hausse des prix de l’énergie, comme le bouclier tarifaire et la ristourne à la pompe. Peut-elle durer? Et quelles peuvent être les conséquences économiques de la réponse à cette question? lire la suite
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16 juillet 2022
L’euro vaut un dollar, et alors?
Comme en 2000, la chute de l’euro est vue par certains comme un signe de faiblesse des économies européennes, tandis que d’autres se réjouissent d’une monnaie facilitant les affaires des exportateurs. La réalité économique est bien différente. lire la suite
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4 juillet 2022
Salaires et minimas de branches: des injonctions très contradictoires
L’exercice auquel se livrent les pouvoirs publics peut être assimilé à de la haute voltige: les appels à la défense du pouvoir d’achat nourrissent des attentes, déçues ensuite par une hausse des revenus inférieure à l’inflation. Mais les bas salaires eux augmentent autant que l’inflation, ce qui alourdit les coûts des entreprises et nourrit la boucle prix-salaires. Tout cela en déployant des dispositifs très onéreux et non soutenables dans la durée. Une telle confusion dans l’action et la communication est inévitablement perdante. Peut-on mieux faire? lire la suite
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1 juin 2022
Risque de récession du 4e type, que faire?
Une succession de chocs d’offre de grande ampleur, une inflation forte et plus persistante qu’on ne le pensait il y a un an, combinées à un excès d’épargne prêt à financer une consommation frustrée par les politiques sanitaires passées, voilà un cocktail particulier qui définit un nouveau type de récession. Y répondre demande d’abord de bien le comprendre. lire la suite
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23 avril 2022
La dette bleue est-elle soluble dans l’euro?
Dans quel état se trouve l’économie française? L’économie réelle, celle de la production, de l’emploi, du revenu et des entreprises va mieux, mais son adossement financier est fragile. De ce point de vue, le débat politique sur le pouvoir d’achat est contreproductif. D’abord, il est en grande partie illusoire, ensuite, il relègue à l’arrière-plan les risques liés à l’endettement. lire la suite
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21 avril 2022
L’équation nouvelle de la dette dans le prochain quinquennat
Face au retour de l’inflation, les banques centrales vont initier ou continuer une augmentation progressive de leurs taux. Quelles seront les réactions possibles pour un État connaissant un niveau d’endettement élevé? lire la suite
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4 avril 2022
Peut-on découpler le marché de l’électricité du prix du gaz?
La guerre déclenchée par la Russie a eu pour effet un triplement du prix du gaz, qui a entraîné un doublement du prix forward de l’électricité. Comme tout le monde s’attend à un épisode très long de prix extrêmes de l’électricité, beaucoup souhaitent un découplage effectif entre le prix de marché du gaz et le prix horaire de l’électricité. Quelles sont les alternatives? lire la suite
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31 mars 2022
Négociations salariales: cela se complique!
Le choc actuel est sans précédent. La hausse des prix des énergies d’origine fossile importées sera inévitablement payée par les ménages, par un pouvoir d’achat relatif abaissé par rapport à une situation sans cette facture à payer. Les négociations salariales dans les branches et dans les entreprises seront marquées par des contraintes contradictoires, car soulager les ménages à court terme peut leur coûter à moyen terme. Un bon mix, spécifique à chaque négociation, pourra être trouvé pour limiter la baisse de pouvoir d’achat absolue à court et moyen termes. lire la suite
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29 mars 2022
Guerre et stagflation
Avant l’invasion de l’Ukraine, on parlait déjà d’un risque stagflationniste. Mais la source du risque était censée s’effacer au fur et à mesure d’un retour à la normale dans les chaînes de production. Tout a changé, car le choc est bien plus important, il touche un plus large spectre de canaux, et surtout il risque d’être durable. Retour en 1973? lire la suite
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31 janvier 2022
L’inflation, test politique
La montée de l’inflation continue à surprendre analystes et banquiers centraux. Si elle appelle une analyse économique, faisant la part du conjoncturel et du structurel, elle pose aussi des questions politiques. Forger un consensus anti-inflation sera sans doute plus facile aux États-Unis que dans la zone euro. lire la suite
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22 décembre 2021
Le «quoi qu’il en coûte» de Macron face à ses partenaires européens
En France, la réponse à la pandémie a creusé le déficit public à 9,2% du PIB en 2020, et 8,2% en 2021. La dette publique a crû de plus de quinze points. En Europe aussi les ratios d’endettement ont augmenté. Mais tous les pays n’ont pas la même trajectoire et cela aura des conséquences. lire la suite
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29 novembre 2021
Les enjeux de la zone euro après la pandémie
Comment bâtir une zone monétaire efficace par un projet réel de solidarité dans l’Union? La réponse à la pandémie a permis des percées, mais beaucoup reste à faire. Des efforts tout à la fois individuels – pays par pays – et communs de la part des membres de l’Union, y compris transitoirement du Nord vers le Sud, sont nécessaires. lire la suite
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19 octobre 2021
Explosion des prix de l’énergie, risque de stagflation, que faire?
La vivacité de la reprise économique a créé de tels goulots d’étranglement que son rythme fléchit. Les industriels du monde entier se plaignent de difficultés d’approvisionnement. La demande excédant l’offre disponible, l’inflation grimpe et le mot stagflation revient dans les débats. La hausse la plus spectaculaire concerne le gaz fossile mais à sa suite, ce sont tous les prix énergétiques qui s’envolent. Ces développements soulèvent deux questions. Y a-t-il un risque de stagflation, cette maladie économique des années 1970? Les politiques de transition énergétique sont-elles remises en cause? lire la suite
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5 octobre 2021
La nouvelle politique industrielle européenne
Que penser des différents projets d'Airbus de la batterie ou d'Airbus des composants qui émergent aujourd'hui? L'Union européenne semble avoir enfin pris le cap de la politique industrielle, et avant même la crise du covid ce réveil pouvait s'observer avec la montée en puissance d'un instrument bien conçu: les PIIECs. Mais entre les industriels et la Commission, entre la France et l'Allemagne, les sujets de bisbille sont nombreux. lire la suite
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23 juin 2021
Le modèle irlandais existe-t-il?
Selon les périodes, l’économie irlandaise a servi de modèle à suivre ou de leçon d’échec. Les performances de l’économie irlandaise dans une perspective de long terme suggèrent que, contrairement au discours commun, la trajectoire de croissance de l’Irlande depuis son indépendance est loin d’être exceptionnelle. C’est même sa volatilité qui retient l’attention. lire la suite